永續合約入門
永續合約入門：做多、做空、未實現損益與平倉
先分清楚方向、名義倉位、未實現與已實現損益，再理解為何合約沒有到期日仍有持倉成本。
永續合約讓交易者在沒有到期日的情況下建立多方或空方價格曝險。它看起來像現貨報價，實際上多了名義倉位、保證金、標記價格、資金費率與強制平倉等一整套風險機制。
先分清楚四個數字
- 名義倉位：部位按當前參考價格計算的總曝險。
- 初始保證金：建立部位時需要占用的抵押資金。
- 未實現損益：部位尚未關閉時，依參考價格估算的損益。
- 已實現損益：平倉後確定的結果，還要扣除交易費與已發生的資金費率。
槓桿影響保證金占用，不會把同一名義倉位的價格損益縮小。
一個線性合約示例
假設 BTC 報價 60,000 USDT，建立 0.01 BTC 多單：
- 名義倉位：0.01 × 60,000 = 600 USDT。
- 若使用 5 倍槓桿，簡化初始保證金約為 600 ÷ 5 = 120 USDT，實際仍要加上費用與平台規則。
- 價格上漲至 61,200，漲幅 2%，未計費用的損益約為 +12 USDT。
- 價格下跌至 58,800，未計費用的損益約為 −12 USDT。
若改成 10 倍槓桿但仍維持 600 USDT 名義倉位，價格變動造成的 ±12 USDT 不變；改變的是所需保證金與距離風險邊界的緩衝。
做多與做空不是對稱的心理體驗
多單在價格上漲時獲利，空單在價格下跌時獲利；算術上方向相反，但實務上仍可能受到不同的資金費率、流動性、跳空與強平條件影響。做空也不是「先借到一顆實體 BTC 再賣出」的現貨流程，而是建立合約負曝險。
平倉不是再開一筆獨立反向部位
在單向持倉模式中，反方向委託通常會減少或關閉既有部位；在雙向持倉模式中，若沒有使用正確的 Close 或 Reduce Only 語意，反向委託可能建立另一邊部位。下單前必須知道帳戶使用哪種持倉模式。
為什麼沒有到期日仍有持倉成本
永續合約利用資金費率等機制，讓合約價格靠近現貨指數。只有在指定結算時點仍持有部位，才會支付或收取當期資金費率；方向和間隔可能調整。長期持倉不能只看進出場費。
建倉前的最低風險資訊
- 名義倉位和保證金各是多少？
- 強平依據是最新價還是標記價格？
- 停損若滑價，最大損失是否仍可承受？
- 下一次資金費率何時結算，方向與估算金額是多少？
- 帳戶是全倉、逐倉，還是組合保證金？
若這些問題無法回答，就還沒有足夠資訊評估部位。
已實現損益要拆成四部分
一筆完整交易的結果不只是「出場價減進場價」：
淨已實現損益 = 價格損益 − 開倉費 − 平倉費 ± 資金費率
若分批進出，還要用每筆成交量加權計算平均進場與平均出場。只看介面上的未實現損益，可能忽略尚未扣除的平倉費與下一期資金成本。
延伸閱讀
核對資料
永續合約屬高風險衍生品，本文只解釋機制，不提供方向或槓桿建議。