風險與交易計畫
最大回撤怎麼控制？連續虧損後的降倉與停手機制
用高水位計算最大回撤，將連續虧損轉成可執行的降倉、停手與恢復條件，並用完整示例驗算風險預算。
最大回撤怎麼控制，重點不是猜下一筆會不會贏，而是先把「從帳戶高點最多可退多少、何時縮小風險、何時停止下單」寫成可執行規則。以下方法適合自行交易加密資產的讀者，用已結算損益與目前權益做紀錄；它是風險管理框架，不是獲利保證或個人投資建議。
先算對：最大回撤不是單筆虧損
先為每個交易日保存兩個數字：
- 已結算權益：只計入已平倉損益、手續費與資金費用，適合檢查策略是否已連續失效。
- 總權益：已結算權益加未實現損益，適合監控仍在場內的整體風險。未實現損益要固定使用同一種估值價格，不能在最新價、標記價格之間任意切換。
對每一條權益曲線，都要保留到當下為止的最高值，也就是高水位。當前回撤公式是：
回撤率 =（歷史高水位 − 目前權益）÷ 歷史高水位 × 100%
最大回撤則是觀察期間內所有回撤率的最大值。新高出現時才更新高水位；入金、出金不應被當作策略損益，最好先做現金流調整再計算。
完整計算示例：六筆虧損後何時降倉
以下是假設數字，不是實盤績效。帳戶高水位為 100,000 個計價單位，六筆交易後權益依序為 99,000、98,000、96,800、96,300、95,800、94,900。第六筆後：
（100,000 − 94,900）÷ 100,000 = 5.1%
帳戶要從 94,900 回到 100,000，需要的報酬率不是 5.1%，而是：
（100,000 − 94,900）÷ 94,900 ≈ 5.37%
這個差異會隨回撤加深而擴大，所以處理順序應是先限制損失速度，再談恢復。圖中的 3% 與 5% 只是一套示範門檻，不是所有人的標準答案：
| 狀態 | 本例規則 | 下一筆可承擔風險 |
|---|---|---|
| 回撤小於 3% | 正常執行已驗證策略 | 1R |
| 回撤達 3%，或連虧 3 筆 | 禁止加碼，重新核對成交與策略條件 | 0.5R |
| 回撤達 5%，或出現流程違規 | 取消新委託，保留紀錄並停手 | 0R |
R 是「這筆交易按停損離場時，包含預估費用與滑價的計畫損失」，不是固定幣數或保證金。若還不會從停損距離反推數量，先完成用單筆風險計算倉位大小；把槓桿倍數直接當成風險大小，是常見但危險的誤判。
把降倉寫成公式，不靠當下情緒
- 先定帳戶風險預算。 例：目前權益 96,800，本例降倉後每筆最多承擔 0.5%，則風險預算是
96,800 × 0.5% = 484。這個 0.5% 是示範值，實際值要依可承受損失、策略歷史紀錄與流動性決定。 - 再定失效點。 停損要放在交易假設失效的位置，不能為了放大數量而硬縮停損。
- 把費用算入每單位風險。
每單位總風險 = |進場價 − 預計停損成交價| + 進出場費用 + 滑價緩衝。 - 最後算數量。
可下單數量 = 風險預算 ÷ 每單位總風險，再依市場最小數量向下取整。
降倉不等於只把保證金砍半；如果停損距離、流動性或槓桿模式改變，實際損失未必減半。使用衍生品時，還要確認停損離強平價有足夠緩衝；可先讀強制平倉與維持保證金的風險檢查。多筆部位共享保證金時，也要理解全倉與逐倉的風險傳播差異，不能只看單一倉位。
連續虧損後，先判斷是哪一種問題
停手不是因為「連虧後下一筆一定更容易虧」，也不是相信下一筆必然反彈。它的用途是暫停新的風險，讓你區分三類原因：
- 正常策略波動：每筆都符合進場、停損與數量規則，實際費用和滑價也在預估範圍內。
- 市場條件改變：波動、價差或深度已超出策略原本適用範圍，訊號仍出現但成交品質明顯變差。
- 執行失誤：追價、移動停損、重複下單、超額倉位或漏算相關部位。這類問題不應靠「下一筆賺回來」處理。
停手後逐筆對照：原始交易計畫、訂單與成交紀錄、費用、預計及實際停損價、截圖或行情資料。找不到可驗證原因時，不要擅自把虧損歸因為平台操控或市場異常。
何時可以恢復交易
恢復條件也要事先寫好。可採用以下流程：
- 完成所有未平倉部位與未成交委託的盤點，確認沒有遺留風險。
- 對虧損交易做一致分類，分開策略損失、執行錯誤與技術事故。
- 若規則被破壞，先用不承擔資金風險的方式重演正確流程；不要把模擬結果宣稱為真實收益。
- 首批恢復交易維持 0.5R，只有在預先設定的最少樣本與流程合規條件都達成後才回到 1R；不因單筆獲利立刻恢復滿倉。
- 若技術故障、無法提款、價格來源異常或帳戶安全事件仍未排除，繼續停手並保存證據。
常見錯誤與處理方法
- 只看餘額，不看未實現損益：同時維護已結算與總權益兩條曲線。
- 虧損後加槓桿攤平：把回本目標從決策中移除，按剩餘風險預算重新計算數量。
- 入金後把回撤歸零：高水位應調整現金流，不能用新增資金掩蓋策略虧損。
- 達停手線仍保留新委託：先取消所有非退出用途委託，再核對是否真的取消成功。
- 門檻每天改：規則只在復盤期調整，不能為了容許眼前部位而臨時放寬。
完成檢查表
- 已分開記錄已結算權益與總權益
- 高水位已排除入金、出金影響
- 回撤公式可由交易紀錄重算
- 降倉線、停手線與恢復條件已在下單前寫好
- 單筆風險包含費用、滑價與停損距離
- 相關部位與共享保證金已納入帳戶總風險
- 達停手線後已取消新委託並保存紀錄
風險邊界與資料來源
加密資產與槓桿衍生品可能快速波動，停損也不保證按指定價格成交。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的虛擬貨幣交易風險提示指出，槓桿會放大標的價格變動帶來的風險，投機資金應限於可承受損失的範圍。美國 SEC 投資者教育網站的保證金帳戶說明討論的是證券保證金帳戶，不是加密產品規則；本文引用它只是說明「借入資金會放大損失」這個一般原理。實際交易前仍應閱讀所用產品的合約、費率、強平與司法管轄規則。