Фьючерстегі ликвидация деген не? Қолдау маржасы және қауіпсіздік буфері

Ликвидация бір ғана баға сызығына тигенде «автоматты түрде бәрі жабылады» дегеннен күрделірек. Оны түсіну үшін маржа балансы, қолдау маржасы, маркерлік баға және позиция режимін бірге қарау қажет.

Ликвидацияны бағалаудың жеңілдетілген үлгісі

Бір оқшауланған позиция үшін келесі ұғымдарды түсіну үшін пайдалануға болады:

Позиция капиталы ≈ бөлінген маржа + іске асырылмаған P&L − есептелген комиссиялар

Қолда бар меншікті капитал қолдау маржасы мен ликвидацияға байланысты шығындарды жабу үшін жеткіліксіз болған кезде, позиция ликвидация процесіне түсуі мүмкін.

Мысалы, егер позиция 100 USDT бөлінсе, іске асырылмаған шығын 82 USDT, жинақталған комиссия 3 USDT және позицияның меншікті капиталы шамамен 15 USDT құрайды. Егер позиция сол кезде 18 USDT қолдау маржасын талап етсе, оңайлатылған пайымдау бұдан былай талаптарға сәйкес келмейді. Нақты платформа тәуекел деңгейлерін, ликвидация комиссиясын және өзге түзетулерді есепке алады. Сондықтан бұл мысалды биржаның дәл формуласы ретінде қолдануға болмайды.

Кросс-маржа немесе бірыңғай маржа режимінде есеп бір позициямен шектелмейді. Басқа позициялар, орындалмаған ордерлер және кепіл активтеріне қолданылатын дисконт та нәтижеге әсер етуі мүмкін.

Бастапқы маржа мен қолдау маржасы бірдей емес

• Бастапқы маржа — позицияны ашуға қажет қаражат.
• Қолдау маржасы — позицияны ашық ұстауға қажет ең төменгі капитал талабы.

Номиналды позиция көтерілгеннен кейін қолдау маржасының мөлшерлемесі жоғарырақ деңгейге енуі мүмкін. Барлық позициялардың ликвидацияға дейінгі қашықтықты тікелей есептеу үшін позицияны ашу кезінде бастапқы маржа коэффициентін пайдалана алмайсыз.

Болжамды ликвидация бағасы неге өзгереді

Келесі операциялар болжалды мәнді өзгертуі мүмкін:

• Позиция көлемін өзгерту немесе левереджді реттеу;
• Оқшауланған маржаны қосу немесе алып тастау;
• Кросс-маржада басқа позициялардың P&L көрсеткіші;
• Қаржыландыру мөлшерлемесі және сауда комиссиялық шегерімдер;
• Кепіл активінің бағасы, дисконт мөлшерлемесі немесе тәуекел деңгейінің өзгеруі;
• Ашық ордерлердің маржаны бұғаттауы.

Демек, болжамды ликвидация бағасы тек ағымдағы параметрлер бойынша есептелген мән; позиция немесе шот жағдайы өзгерсе, ол да өзгереді.

Ликвидация барлық позицияны бірден жабуы міндетті емес

Платформа алдымен ашық ордерлерді жоюы, тәуекел деңгейін төмендетуі немесе позицияның бір бөлігін қысқартуы мүмкін. Нақты тәртіп өнім мен биржа ережесіне байланысты. Сондықтан ликвидацияны «бір бағаға тигенде бүкіл позиция бірден нарықтық ордермен жабылады» деп қарапайым түсіндіруге болмайды.

Стоп-лосс ликвидация аймағынан бұрын тұруы керек

Лонг позиция үшін болжамды ликвидация бағасы 90 және жоспарланған стоп-лосс 91 деп есептейік. Сырттай қарағанда, стоп-лосс ертерек, бірақ нарық 92-ден 89-ға тез секірсе, стоп-лосс сырғумен орындалуы немесе орындалмауы мүмкін, сонымен қатар ликвидация бір уақытта жақын болуы мүмкін. Тек 1 баға аралығы тиімді буфер бола алмайды.

Толық стресс-тест мыналарды қамтуы керек:

• Нарықтық бағаның қалыпты ауытқуы;
• Қарқынды нарық жағдайында бағаның көбірек құлдырауы;
• Кіру және шығу алымдары және қаржыландыру мөлшерлемелері;
• Маркерлік баға мен соңғы баға арасындағы айырма;
• Кросс-маржада басқа позициялардың қатар шығынға ұшырауы.

Егер позиция тек қалыпты нарық жағдайында ғана ликвидациядан аман қалса, оның көлемі тәуекел бюджетіне сай болмауы мүмкін.

Сондай-ақ «банкроттық баға» мен «мәжбүрлі ликвидация бағасы» арасын ажырату қажет. Банкроттық бағасы бастапқы маржа теориялық түрде таусылатын нүктені білдіреді; ликвидация комиссиясы мен тәуекел буферіне орын қалдыру үшін ликвидация әдетте одан ертерек басталады. Екеуінің аттары мен формулалары платформаға байланысты өзгереді.

Позиция кезіндегі тәуекел бақылау тақтасы

• Стоп-лосс пен ликвидация бағасына дейінгі қашықтық;
• Шоттың немесе позицияның қолдау маржасы;
• Қолжетімді баланс және ашық ордерлер бұғаттаған маржа;
• Келесі қаржыландыру мөлшерлемесі;
• Басқа позициялар мен кепіл активтерінің ортақ тәуекелі.

Дереккөздер және тексеру

• Bybit: Бірыңғай аккаунтты жою процесі
• Bybit: USDT келісімшарттық маржасы және ликвидация туралы жиі қойылатын сұрақтар
• CFTC: Левередждік виртуалды валютаның туынды құралдарының тәуекелдері

Мәжбүрлі ликвидация — платформаның тәуекелді басқару тетігі, ең жоғары шығынға берілетін кепілдік емес. Гэп, сырғу және платформа ережелері нақты нәтиженің есептен ауытқуына әкелуі мүмкін.